Обзор финансовых рынков за март 2008 г.

Прошедший месяц ознаменовался рекордным падением курса американской валюты против основных конкурентов. На протяжении месяца доллар неоднократно обновлял рекордные минимумы по отношению к евро (1,5904), а также 12-летней минимум против иены, и упал ниже паритетного значения против швейцарского франка, что произошло впервые в истории. Ослабление американской валюты было связано с выходом негативной экономической статистики и ухудшением перспектив экономики США. Тем не менее в конце месяца доллар смог вырасти до 1,54 по отношению к евро.

Курсообразующие факторы

Можно выделить несколько факторов, определяющих положение на внутреннем финансовом рынке.

Прежде всего, это увеличение золотовалютных резервов Беларуси в международном определении с 4182 млрд до 4352,9 млрд долл. США. Однако эксперты отмечают, что часть поступлений, в т.ч. платежи «Газпрома» за акции «Белтрансгаза», возможно, была потрачена на интервенции Национального банка для поддержания стабильности курса рубля.

Чистые иностранные активы правительства и Национального банка, по предварительным данным, увеличились с начала года на 11,9 % и на 1 марта составили 4705 млрд долл. США.

Также отмечается сохранение высоких темпов прироста валютной выручки белорусских предприятий от экспорта товаров в последние месяцы. Причем рост экспорта формировался в основном за счет нефтеперерабатывающей отрасли: рост экспорта нефтепродуктов достиг 72,8 %.

ВВП с начала года вырос на 9,9 % по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. Однако рост инфляции сохраняется на высоком уровне — 2,1 %, что оказывает негативное влияние на внутренний финансовый рынок.

Денежный рынок

На денежном рынке сохраняется более высокий прирост рублевых депозитов, по сравнению с валютными. Однако рост валютных депозитов при этом не снижается. Так, на 1 марта вклады населения в белорусских банках в пересчете на национальную валюту впервые превысили 11 трлн руб., увеличившись с начала года на 626,7 млрд руб. (+5,9 %). Депозиты в национальной валюте достигли 7,1 трлн руб., а в иностранной — почти 1,9 млрд долл. США.

Валютный курс

Белорусский рубль продолжил свое укрепление по отношению к доллару и в прошедшем месяце, что определялось рекордным падением курса американской валюты на мировом рынке. В результате курс доллара уменьшился на 1 пункт и составил на конец месяца 2146 BYR/USD. Национальный банк понизил курс доллара 3 марта и удерживал его на этом уровне до конца месяца, несмотря на стабильное превышение спроса на торгах БВФБ. В целом за месяц спрос на американскую валюту превысил ее предложение на 63,9 млн долл. США.

Рекордных значений курс рубля достиг по отношению к европейской валюте, превысив отметку 3300 BYR/EUR. В целом за месяц курс евро увеличился на 82 пункта. Максимум пришелся на 17 марта и составил 3388 BYR/EUR. К концу месяца произошло снижение курса до 3339 BYR/EUR. По итогам месяца спрос на европейскую валюту оказался незначительно ниже предложения — на 8,3 млн евро.

Рекордный рост курса белорусского рубля наблюдался и по отношению к российскому рублю, который превысил значение 90 BYR/RUR. По итогам месяца курс снизился на 0,83 пункта и на 24 марта составил 90,25 BYR/RUR. Дневные дисбалансы спроса и предложения вызывали незначительные колебания курса в течение месяца. В целом за март превышение спроса на российские рубли на торгах БВФБ оказалось незначительным — 736,8 млн RUR.

По предварительным данным, изменилась и структура валютного оборота: резко уменьшилась доля операций с долларом США — до 35,25 %, увеличившись при этом по торговой паре «рубль/евро» — до 20,64 %, и с российским рублем — до 44,12 % от суммарного объема торгов на БВФБ.

На наличном рынке наиболее выгодный курс покупки доллара США предлагали «Банк Москва-Минск», «Абсолютбанк», «Белинвестбанк» и «Белсвиссбанк». По максимальному курсу евро покупали «Белсвиссбанк», «Минский Транзитный Банк» и «Приорбанк», российский рубль — «Белинвестбанк», «Минский Транзитный Банк», «Астанаэксимбанк» и «Белсвиссбанк».

Минимальный курс продажи доллара США выставляли «Белорусский Индустриальный Банк», «Белсвиссбанк», «Минский Транзитный Банк» и «Сомбелбанк». По минимальному курсу евро продавали «Астанаэксимбанк», «Белорусский Индустриальный Банк» и «Международный резервный банк», российский рубль — «Приорбанк».

Мировой рынок FOREX

Первую неделю марта доллар начал с новых рекордов. Пара «евро/доллар» продолжила свой рост и обновила свои исторические максимумы (1,5462). Как оказалось, это был еще не предел. На фоне усилившихся опасений относительно рецессии в экономике США инвесторы начали продавать валюты с высокой доходностью и переводить свои активы в более низкодоходные валюты, такие как японская иена и швейцарский франк, в результате чего соотношение доллар/иена достигло восьмилетнего минимума, но все же смогло вырасти и завершить торги на уровне 102,80.

Доллар США оказался под давлением после выхода отчета по числу рабочих мест в частном секторе экономики США, которое снизилось более значительно, чем ожидалось. Число рабочих мест в частном секторе экономики США сократилось на 23 тыс. (первое снижение показателя с апреля 2003 г.), тогда как прогнозное значение составляло +18 тыс.

Публикация более высокого значения индекса деловой активности в сфере услуг в США не смогла оказать поддержку американской валюте (индекс деловой активности в сфере услуг в США за февраль составил 49,3, прогноз был 47,8, предыдущее значение — 44,6).

ЕЦБ также принял решение оставить процентную ставку без изменений — на уровне 4,00 %. В своих комментариях президент ЕЦБ Жан-Клода Трише не выразил большой обеспокоенности относительно безостановочного роста евро, что послужило стимулом дальнейших его покупок. Таким образом, ожидания интервенций со стороны Европейского Центрального Банка, которые могли бы остановить рост евро, не оправдались.

Экономические данные европейской зоны во вторую неделю марта привели к попытке евро подняться выше уровня 1,5500. Так, индекс экономических ожиданий немецкого исследовательского института ZEW в марте неожиданно вырос и составил –32,0 против –39,5 в феврале. Прогнозировалось, что индекс снизится до –40.

Данные по дефициту внешней торговли Великобритании смогли оказать поддержку британской валюте, а публикации превысивших прогноз показателей промышленного производства в Еврозоне — поддержать единую валюту. Месячный прирост объема промышленного производства в Еврозоне в январе составил 0,9 %, а годовой рост — 3,8 %, тогда как экономисты прогнозировали рост на 0,4 % и 2,6 % соответственно. Кроме того, давление на USD оказывали и высокие цены на нефть.

Доллар США продолжил падать против евро после выхода данных по инфляции в США. Вопреки прогнозам, рост потребительских цен в США в феврале был нулевым, что усилило ожидания значительного снижения ключевой процентной ставки Федеральной резервной системы США на будущей неделе. В результате паре евро/доллар удалось преодолеть уровень 1,59 и достичь нового максимума 1,5904, тогда как пара доллар/британский фунт снова превысила уровень 2,0300, а доллар/иена приблизилась к уровню 95,75.

Вторая половина марта кардинально изменила ситуацию. После решения FOMC о снижении базовой ставки рефинансирования на 75 п.п. (до 2,25 %), доллар смог подняться до уровня 1,54. Большинство экспертов ожидало, что снижение будет более агрессивным — на 100 п.п. Тем не менее эксперты Федерального резерва отмечают, что перспективы экономики продолжают ухудшаться, при этом нисходящие риски остаются в силе, а кризис на рынке жилья продолжит оказывать давление на экономику.

Давление на евро в конце марта увеличилось после того, как банк Credit Suisse Group заявил, что ожидает убытков в I квартале 2008 г. Евро также оказался в центре продаж после того, как опубликованный отчет показал замедление темпов роста в производственном и сервисном секторах экономики Еврозоны. Предварительные оценки показали, что индекс производственной активности в регионе (PMI) упал до 51,9 в марте против 52,8 в феврале, в то время как аналитики прогнозировали 52,4.

Иена в конце марта уступила доллару, однако смогла укрепить свои позиции по отношению к евровалюте и фунту. Поддержку иене оказало сокращение спроса на высокодоходные валюты, которые обычно финансируются на счет дешевой иены. Против евро иена выросла в цене на 1,1 %. Удорожание по отношению к стерлингу составило 1,8 %.