Рынок облигаций – на пороге подъема

14 мая прошла конференция «Новые возможности привлечения инвестиций. Рынок облигаций» организованная ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Конференция привлекла к себе большой интерес и прошла при заполненном зале. В конференции участвовали организации - профессиональные участники рынка ценных бумаг, представители отечественных предприятий и СМИ.
И если первым были интересны новости законодательства, комментарии к ним, возможность пообщаться с представителями Департамента по ценным бумагам и высказать свою точку зрения, то вторым был интересен сам процесс выпуска облигаций и его тонкости. Журналистам, соответственно, интересно было, как всегда, все новое.  

Первым выступил заместитель Председателя Правления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» Тинников Сергей Юрьевич, который приветствовал участников конференции и кратко рассказал о преимуществах работы с биржей.

Далее о текущем состоянии рынка ценных бумаг в Беларуси и перспективах развития рассказал Кулаженко Валерий Григорьевич, заместитель Директора Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.

Он отметил, что в данный момент уже есть прецедент выпуска облигаций белорусским предприятием на российском рынке ценных бумаг, причем на рынке России присутствуют облигации белорусских банков (это Белагропромбанк, Беларусбанк и Приорбанк). Валерий Григорьевич подчеркнул что для успешного выхода на рынки других стран и привлечения средств таким образом под более выгодные условия, желательно сначала провести выпуск облигаций в Беларуси. Тем более, что законодательство сейчас всецело этому благоприятствует. Технически выпуск облигаций будет сделать тем проще, так как в Беларуси пока не требуется обязательная отчетность по форме МСФО.

Также господин Кулаженко отметил, что иностранные инвесторы проявляют горячий интерес к белорусскому рынку ценных бумаг и готовы инвестировать в него средства. Единственный вопрос, который их при этом волнует- это механизмы вывода прибыли из страны.

В конце выступления Валерий Григорьевич напомнил всем собравшимся о недопустимости использования серых схем в работе на рынке ценных бумаг.

Следующий выступающий - Вечорко Игорь Васильевич, Начальник управления операций на фондовом рынке ОАО «Белинвестбанк», рассказал об этапах выпуска облигаций в нашей стране.

Особенно впечатляющим оказалось сравнение таких финансовых инструментов, как банковский кредит, и выпуск облигаций.
Опишем основные моменты.

Преимущества облигаций:
• Получение денежных средств, которые можно использовать на:
1. Приобретение основных средств
2. Пополнение оборотных средств
3. Покупку недвижимости
4. Погашение задолженности (по кредитам)
5. Сокращение налогооблагаемой базы

• Возможность управлять своим долгом
1. Досрочный выкуп облигаций
2. Гибкий подход к выплате доходов по облигациям (ежеквартально, ежегодно и т.д.)
3. Обращение облигаций на вторичном рынке (выкуп по минимальной цене, продажа по максимальной и получение дополнительной прибыли)
• Привлечение большого объема ресурсов
• Увеличение срока заимствования
• Более низкая цена привлеченных ресурсов

Игорь Васильевич рассказал также о западном опыте, когда компании используют облигации как инструмент формирования кредитной истории и как предварительный шаг к выводу своих ценных бумаг на рынок IPO (первичное публичное размещение акций предприятия на бирже).
Выпуск облигаций к тому же - хорошая альтернатива продаже акций предприятия. Продавая пакеты акций, предприятие становится зависимым от инвесторов, а то и вовсе может сменить собственников. При выпуске облигаций таких рисков нет.
При этом господин Вечорко порекомендовал проводить выпуск, пользуясь услугами профессиональных участников рынка ценных бумаг, в частности банков.

Начальник управления ценных бумаг и инвестиций ОАО «АСБ Беларусбанк» Фридман Борис Моисеевич рассказал слушателям о новой услуге – организации выпуска корпоративных облигаций.
Борис Моисеевич подчеркнул, что в данный момент финансовая ситуация в Беларуси стабильная и привел в качестве примера среднюю ставку на межбанковском рынке, которая составляет 8,5% годовых.

Докладчик напомнил, что расходы по выпуску облигаций и проценты по ним можно включать в себестоимость продукции.

Кроме преимуществ облигаций Борис Моисеевич, единственный из докладчиков, затронул и недостатки по сравнению с банковским кредитом. Это:
• Увеличение сроков подготовки документов
• Сложность подготовки документов
• Ограниченный перечень средств обеспечения
• Изменение группы очередности погашения задолженности

Были озвучены и рекомендуемые параметры выпуска облигаций:

Вид облигаций	процентные
Выплата дохода	ежеквартально
Наличие обеспечения	обеспеченные
Доходность	12-12,5% годовых
Срок обращения	1-3 года
Оферта на досрочный выкуп	ежегодно
Объем эмиссии	1 миллиард рублей

Борис Моисеевич подчеркнул, что при меньшем объеме эмиссии финансовый смысл выпуска облигаций теряется. Кроме того, срок выпуска облигаций от момента принятия решения до момента поступления денег на счет составит как минимум 2-3 месяца.




Борис Моисеевич заверил, что если Беларусбанк со своей стороны берется за организацию выпуска облигаций, то он гарантирует их 100% размещение, вплоть до самостоятельного выкупа невостребованной части.

Стоимость услуг Беларусбанка по организации выпуска облигаций составляют 0,54-1,27% от суммы выпуска. При выпуске облигаций на 1 миллиард рублей комиссия составит – 1,27%. При большем объеме комиссия, соответственно, снижается.

Заместитель директора Казначейства ЗАО «Межторгбанк» Муханов Сергей Федорович остановился на услугах Банка в организации выпуска облигаций. Он подчеркнул, что облигации кроме уже вышеперечисленных достоинств, позволяют диверсифицировать ресурсную базу (снижается зависимость от одного кредитора).

Сергей Федорович, как и все выступающие, отметил значительные, даже «революционные» изменения в законодательстве, которые должны стимулировать развитие рынка ценных бумаг обратил внимание на самых лучших инвесторов – домашние хозяйства (обычные физ.лица).

В связи с активизацией рынка акций у последних появилась реальная альтернатива банковским вкладам. В конце выступления докладчик рассказал об основных плюсах работы с Межторгбанком при выпуске облигаций, это:
• Осуществление функций маркет-мейкера (выставление твердых двухсторонних котировок на вторичном рынке) с целью повышения ликвидности облигаций
• Предоставление банковских гарантий в качестве исполнения обязательств
• Гибкая ценовая политика, умение найти лучшие условия для каждого клиента


Кстати, в скором времени закончится процесс приобретения Межторгбанка российским «Альфа-банком», тогда конкурентоспособность Межторгбанка еще более усилится.

Справка www.infobank.by :  Альфа-Банк является одним из крупнейших брокеров, осуществляет весь спектр операций с ценными бумагами на ММВБ, РТС, внебиржевом рынке, а также на ведущих международных площадках, и имеет лицензированные офисы в Москве, Лондоне, Нью-Йорке, Киеве, Алма-Ате. В рамках рейтинга банков-профучастников фондового рынка НАУФОР Альфа-Банку присвоен статус ААА (максимальная надежность).

Следующий выступающий - Начальник отдела инвестиционно-банковских операций ОАО «Приорбанк» Леонтьев О.В., был краток, не стал повторяться о преимуществах облигаций и активно призывать работать с Приорбанком.

Он заострил внимание на том, что 50% успеха в выпуске облигаций зависит от организатора выпуска и озвучил ставки комиссии банка 0,6 – 1,5% от объема выпуска.

В выступлении директора ООО "Лидеринвест" Любина Николая Павловича можно отметить следующие моменты – во-первых, вторичный рынок может служить индикатором следующих выпусков облигаций. По тому, как обращаются облигации на вторичном рынке и по какой стоимости, можно строить предположения о параметрах следующего выпуска. Ликвидность – очень важная вещь для инвесторов. Все инвесторы заинтересованы в том, чтобы ценные бумаги можно было легко продать.

Любин Николай Павлович

Также Николай Павлович рассказал, что при выпуске облигаций эмитент (Эмитент – это любая организация, которая выпускает в обращение ценные бумаги) должен создать резервный фонд в размере 3-4% от объема выпуска и передать его в пользование маркет-мейкеру для покупки и продажи своих облигаций. В дальнейшем, при улучшении торговли фонд можно сократить до 1%.

Бельзецкий А.И., Кандидат технических наук и директор ОАО "БелМежКомИнвест" выступил с предложением ввести национальный рейтинг с привязкой к нему доходности облигаций.

Громыко А.Б., директор ОАО «Интертраст групп» рассказал о том, что при самостоятельном выводе облигаций уровень затрат составит около 1,5 миллиона рублей, есть прецеденты по размещению облигаций без помощи профессиональных участников рынка. Кстати говоря, в России фондовый рынок начал активно развиваться после снижения налогов в 2002 году.



Подвел итог конференции Начальник управления фондового рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» Аксенов А.Н.

Он призвал к размещению облигаций на биржевом рынке, аргументируя это тем, что для выхода на зарубежные рынки и привлечения большего объема инвестиций под меньший процент очень важно успешное размещение на внутреннем рынке.
Так же при размещении облигаций на бирже есть ряд преимуществ:
- совершение всех сделок по строго формализированным правилам
- гарантии исполения сделок
- концентрация инвесторов в одном месте
- высокая прозрачность и оперативный доступ к статистической информации
- возможность оперативного контроля такими параметрами ценныых бумаг как - ликвидность,  цены, доходность.

В данный момент из 1700 зарегистрированных в Беларуси ОАО, акции 161 предприятия торгуются на Белорусской валютно-фондовая бирже.

Можно с уверенностью сказать что конференция прошла на высоком уровне, ждем от организаторов больше подобных конференций. Ведь для развития фондового рынка очень важна финансовая грамотность населения страны.

---

www.infobank.by